2022年度聪投Top30 | 这份长线名单，可帮我们抵御市场“海啸”

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2019年，聪明投资者首次推出精心评选的“Top30”基金经理。

这份长期角度出发的基金经理榜单，在去年极端结构化、新锐频出的市场中，有23人实现了正回报，沪深300则收跌5.56%的情况下，超额收益至少6个点以上。

而丘栋荣、杨锐文、冯明远、程洲、陈皓等基金经理更是表现上乘，正回报都在20%以上。

当然，也有部分基金经理的年度收益为负，尤其是重仓消费、白酒，且几乎没有持有新能源等热门股票的基金经理，比如2020年大热的刘彦春、萧楠、张坤等，压力不小。

有很多投顾、客户经理，包括一些投资管理人，都跟我们来交流过一个疑问：

是不是市场真的变了，“老”的基金经理或者单一风格的基金经理未来很难跟上时代的变化？

聪明投资者已经成立快6年，借着2022年聪投公募Top30的发布，谈谈我们对此看法。

1、 评判一个优秀投资管理人，除了业绩结果之外，还有什么因素是特别重要的，我们认为是“言行一致”。

基金跟其他商品不同，买入的是预期值，预期值是以什么为根据，是通过后视镜来检验管理人过去的业绩、投资逻辑、包括风格基因等等。

而这些要素是否可持续可复制，言行一致，风格不漂移就很重要。

这也是为什么名单中的丘栋荣，在2019年和2020年比较难受的阶段，我们会坚持保留在名单，而过往1年多的业绩表现恰恰说明了坚持的价值；

2、 每个人都有自己的能力圈。我们敬佩坚持按照能力圈行事，不贸然承担无知风险的基金经理，但我们确实也看到时代的发展趋势，新技术的涌现，对于产业和企业发展的颠覆式影响，光是靠过往“老经验”确实难以再仗剑天涯。

持有开放的心态，对自己有充分认知，以自己的能力边界谨慎地试探前行，这样的基金经理在过往表现优异的背景下，大概率还能够穿越时代。

3、 Top30是一份长线名单，就是因为我们会把时间这个维度放到特别重要的位置考虑。对于买基金希望能够持有3年以上的人，这份名单才有价值。

这些多则10年以上，少则5年7年投资经验的基金经理，能够保有良好的业绩，被市场淬炼的不仅仅是专业投资功底，还有对大风大浪的抗压能力。

对我们每个投资人亦如是。我们总是低估时间的长期意义，而高估短期的影响。

放到3年以上，我们收获的是大概率赚钱的结果，可能还收获了不被市场情绪搅扰的、有质量的生活。

这一份名单囊括了目前公募行业中最顶级的基金经理，以成名已久的老将和逐步成为中流砥柱的中生代基金经理为主，以其长期业绩作为基石。

值得一提的是，部分新生代基金经理在近年崭露头角，同样有十分优秀的业绩，但因其不满足“长期”这一条件，暂无缘“TOP30”榜单，聪投将以其他维度再行甄选，欢迎持续关注。

通过对30位基金经理的深度访谈及路演的总结归纳，我们对基金经理做了“简单但不粗暴”归类，为了方便大家更好识别。

当然，世界上没有完全相同的两片树叶，即使是相同类别下的基金经理也各有所长。很难说哪种风格更好，关键看哪种风格更适合自己。

先看Top30本次增加的5位基金经理——李巍、陶灿、姜锋、杜猛、陈启明 

数据来源：Wind

数据来源：Wind，管理规模截至2021/09/30，持股集中度及第一大行业占基金净值比为2021年中报数据，任职年化收益及月胜率截至2021/12/31

李巍在市场中可以说是一位低调的老将，代表产品广发制造业精选至今已经管理超10年。

截至2021年末取得了630.60%的收益率，任职年化高达21.32%，是市场上少见能做到10年20%年化收益的基金经理。

综合来说，李巍的风格是行业相对均衡，换手率较低，基本淡化择时，优选个股的增速与确定性。

从仓位层面说，李巍的组合管理有一个打分模型，从基本面、政策、估值、市场情绪四个维度分别考察，除非打分特别低才会对仓位进行大比例调整，其他情况下基本淡化择时。

行业配置层面，李巍将组合分为“核心”+“卫星”仓位两大部分，核心仓位主要是医药、消费、TMT、高端制造几个方向，对每个行业都设定一定的比例限制，如有超过会主动调整。

个股层面，主要从企业的盈利能力、盈利质量、成长型和确定性资格维度来观察企业。而这四个维度中，确定性是最为核心的维度，这就需要尽可能真实地还原企业的商业场景，加深对产业的认知。

李巍有一句常提起的话叫做，“成长是一件未来的事情，未来的事情总归有不确定。”这既是对于成长的解读，也是对于不确定的理解。

从李巍的重仓股来看，他的持股周期相对较长，非常善于挖掘个股，很多之前持有多年的个股是2021年大涨的大牛股。

重仓频次最高的个股欣旺达从2017年一季度开始重仓，一直到最新一次披露仍重仓持有，其余大牛股还包括立讯精密、锦浪科技、隆基股份等等。

在对回撤的控制上，可以看到，在市场波动剧烈的2021年，广发制造业精选的最大回撤也仅有20.46%，可以说对于基民来说，是非常适合安心长期持有的。

陶灿的风格同样可以是偏“成长+均衡”。他的代表产品建信改革红利常年维持较高仓位运作。

截至2021年，基金收益率高达554.10%，年化收益率达27.86%；2021年收益率为32.52%，跑赢沪深300超37个点。

从陶灿的投资框架来看，他的视角结合自上而下与自下而上。在行业配置阶段，主要通过对经济周期的理解来认知行业盈利变化，并且就行业景气趋势、商业模式和竞争格局三个角度来进行行业配置；在个股选择阶段，则是寻找有长期竞争力的标的。

从这一角度来看陶灿的重仓，虽然其第一大重仓行业化工占基金净值比仅有19.42%，行业配置相对均衡，但观察其个股可以看出明显的行业风格轮动，近两年准确地踩在了新能源风口上。

此外，陶灿还是一个非常“接地气”的基金经理，人送绰号“火山哥”，经常在网络平台上和投资者交流。

日前，关于2022年的投资展望，陶灿写道，“22年和21年市场的主要矛盾是不同的，21年市场的主要矛盾是产业政策把市场一分为二、非黑即白，结构极致分化；而22年市场的主要矛盾将是上市公司业绩，上市公司的业绩可能不及预期。目前这一矛盾并不能被财报证实，需要等待1季报的确认，届时有质量的业绩增长个股将有可能成为全年主力方向，让我们拭目以待。”

姜锋同样是建信基金旗下的基金经理，投资风格偏“成长+均衡”，并且也是自上而下与自下而上的维度相结合。

先来看回报情况，姜锋与陶灿同年（2014年）开始管理基金，截至2021年，代表产品建信健康民生的收益率为584.70%，年化收益率为28.02%，近7年基金年化回报在同类基金中排名第一；另一只管理时间最长的产品建信优势动力经历了封转开，至今已经超过10年，总收益为275.74%，任职年化收益为16.24%。

从其持仓来看，姜锋的行业配置常年比较均衡，略微侧重食品饮料、生物医药、电子和电力设备这四大行业，从2020年后开始逐渐增配基础化工。

整体来说，姜锋的持股周期不算长，历史上重仓频次最高的当属中国中免和长春高新，其中中国中免从2017年三季度拿到2019年三季度，长春高新从2018年一季度拿到2021年一季度。

可以说，姜锋重仓股的切换与行业景气度密切相连，个股的选择会考虑到当下的市场风格。

杜猛人如其名，投资风格真的比较“猛”，是进攻性极强的成长型投资选手，也是市场上为数不多的专注成长股投资、有长时间连续历史业绩、管理年限达10年以上的投资经理。

杜猛的代表产品上投摩根新兴动力在其管理的10年间，基金总收益高达645.59%，年化收益达21.13%，期间月胜率达61.60%，尤其当市场为上行阶段时，基金的业绩表现更加突出。

从杜猛的持仓也不难看出这一特点背后的逻辑，他的基金常年维持高仓位运作，持股集中度也极高，2021年中报时上投摩根新兴动力的前十大重仓占净值比高达59.34%。反应在业绩上的表现就是涨的凶，跌的也凶。

2016年、2018年，市场整体表现较差，沪深300分别下跌11.28%、25.31%，杜猛管理的上投摩根新兴动力则分别下跌21.63%、35.65%，明显跑输市场。

但盈亏同源，在利于成长风格的近三年，上投摩根新兴动力则分别跑出了70.18%、78.84%、31.59%的收益率。

总结来说，杜猛的投研框架基本是从中观出发，寻找代表未来发展趋势产业，找到其中具有长期成长潜力的公司，组合特点基本是长期高仓位、高集中度、低换手率，在股市整体较好时有较高弹性，是追求进攻性基民的首选。

陈启明是华富基金旗下的成长型基金经理，风格整体上属于低换手、淡化择时、行业均衡。

陈启明是浙江大学化工专业本科背景，做了几年化工研究员之后又到复旦大学读了会计学硕士，在对企业的研究中尤为注意企业的经营数据和财务数据。

这种案头工作的方式与喜欢调研的基金经理各有千秋，在他看来，与其看管理层说了什么，不如看公司做了什么。

出于对成长股投资的热忱，陈启明长期追踪的行业主要围绕科技行业，聚焦能源革命和芯片的国产替代，在医药行业也有部分配置。

整体来说，陈启明旗下基金行业配置较为均衡，持股周期较长，行业轮动并不明显。

华富价值成长第一大行业占基金净值比仅有17.28%；重仓频次最高的益丰药房和兆易创新分别从2017年一季度和三季度开始持有，截至最新一次披露时仍在组合重仓中，另外3只个股博腾股份、启明星辰、东北制药均被重仓持有超过10个季度。

可以说，陈启明的成长股投资风格是“等风来”，而不是“追风”。虽然没有着力寻找风口，但组合收益仍然相当不俗。

截至2021年，旗下代表产品华富价值增长7年来总收益达379.04%，年化收益达24.04%，在全市场同类基金中也排名在前列。

稳健均衡的安心之选——谢治宇、朱少醒、傅鹏博、周蔚文、程洲、余广、袁芳、傅友兴、毕天宇、王崇 

数据来源：Wind，管理规模截至2021/09/30，持股集中度及第一大行业占基金净值比为2021年中报数据，任职年化收益及月胜率截至2021/12/31

除了一年期业绩，用不同时间维度来筛选，兴证全球基金谢治宇都在各种阶段量化业绩分析中名列前茅，经得起360度的审视。

相较于集中在近两年大热的科技股上的做法，谢治宇的行业集中度不高，2021年中报第一大行业占基金净值比仅有14.53%，这也符合他一贯以来“均衡”的做法，再看好一个行业最多也不过配到20%左右。

持股上，谢治宇追求适度的集中，股票数量常年在40只左右。

在对估值的理解上，谢治宇在从业的9年间也有所转变。早期，谢治宇极为强调公司的性价比，但在港股的投资中，他发现很多港股只能提供安全边际而没有收益。这使得后期他在方法中，开始将好公司的权重放得比性价比来得更高。

回到数据上看，谢治宇的历史业绩也可以归纳为，没有哪一年极致地好，但也没有哪一年特别地差，持有体验整体比较舒服。

拉到长期来看，谢治宇管理的兴全合润，近7年年化收益和任职年化收益均超过25%，月胜率达68.22%，在全市场可比基金中也是排名前5的存在。

对朱少醒来说，均衡是他长久以来的关键词，即从不在某一风格上做极端仓位。

正是因为组合的均衡，富国天惠的业绩几乎从未出现极端情况。16年以来，富国天惠的收益率总计高达2068.52%，年化收益保持在20%以上。

如此业绩，可以说是全市场仅此一例。

就如同此前聪投访谈朱少醒时他本人所说，“智商在这个行业内从来不是瓶颈，做事情的坚韧度和毅力很重要。”

这一场时间的角力中，朱少醒赢在了耐力与毅力。

作为市场上最资深的老将，傅鹏博目前管理的基金有且仅有一只，即睿远成长价值，他的投资方法在每年的基金年报中都会有清晰的陈述。

可以说，傅鹏博是中国公募行业最早专注于基本面分析的投资人之一，他挖掘的很多股票多年都保持在组合当中，并且还会通过定增来降低持仓成本。

回归数据说话，在加入睿远前，傅鹏博管理的兴全社会责任在其在职期间共获得431.59%的回报率，较沪深300取得328个点的超额收益，平均年化收益率达19.96%，同期排名全市场第一。

从持仓维度上，傅鹏博的行业分散程度比较高，中报的第一大行业占基金净值比仅有18.11%，历史上也极少超过20%。

另一位老将周蔚文同样可以说是稳扎稳打，单一年度业绩虽然没有特别亮眼，但长期持续业绩非常惊人。

周蔚文的最大特色就是稳，既体现在选股上，也体现在净值波动上。

周蔚文管理组合的过程中，从来没有踩过任何一只地雷股，很多地雷股都曾是市场上的大牛股，能完全避开也是殊为不易，可以说对识别风险是独有妙招。

周蔚文从2011年开始接管中欧新蓝筹，任职收益达298.17%，年化平均有16.32%，月胜率高达70.08%，这个数字就相当于过去十年中，几乎稳定每年都有近三个季度在赚钱，对于持有人来说绝对算得上是“稳稳的幸福”。

程洲也是典型稳中求胜的基金经理，他从2013年开始管理的国泰聚信仅在2018年出现过负收益，其余年份均为正回报，任职年化收益高达24.49%。

程洲的行业和个股配置风格均以均衡为主，前十大重仓的集中度基本在40%-50%左右；行业的选择上也不会拘泥于某一方面，但偏好于相对稳定的行业，行业内部可以有技术的进步，但行业本身不存在颠覆性的改变。

不特别冒风险，研究勤勉细致是程洲的特点。即使在“基金抱团”盛行的阶段，他的组合中仍有很多自己挖掘的重仓股，而正是这些个股给基金带来了高超的回报。

余广审计背景出身，风格“均衡+稳健”。研究员时期覆盖过银行、有色等多个行业，这种财务+全市场的背景使得余广在看待公司的财务状况时重点看企业ROE和现金流，在选择行业时又相当均衡。

景顺长城核心竞争力的换手率基本都在1倍左右，景顺长城精选蓝筹的换手率大部分时候都低于1倍，可以说真正做到了精选个股，长期持有。

业绩方面，景顺长城核心竞争力在2012年曾是当年公募冠军，之后也保持了良好的业绩，10年间任职年化超过20%，月胜率同样超过60%。

袁芳消费行业研究员出身，风格属于低集中度、行业均衡、低回撤。

前十大重仓的集中度基本在30%-40%之间，组合中的有效个股也就相应更多。行业配置也基本均衡，工银瑞信文体产业的第一大行业占净值比仅有19.19%。

此外，袁芳的基金在回撤上控制较好，基金净值波动率显著低于同类基金平均水平，月胜率也有68%之高，年胜率更是高达100%。

傅友兴目前管理时间最长的产品广发稳健增长有仓位限制，股票仓位需保持在30%-65%之间，实际上基本保持在50%-60%之间。

在仓位限制下，傅友兴的任职年化收益仍有15.21%。

他管理的另一只产品，广发睿阳三年定开于2019年1月成立，至今已经接近三年时间，总回报达117.09%，年化收益达30.40%。可以说，无论在有仓位限制的组合还是定期开放的组合中，表现都可圈可点。

回到投资风格上，傅友兴在行业配置上相对均衡，会有一定阶段性的行业轮动，但基本不会给单一行业过高的仓位。

投资老将毕天宇，从其管理时间最长的富国天博来看，用他自己的话解释，就是“行业相对均衡，就不会失去方位感”。

从业绩归因来看，他的基金收益也基本来自于个股，而非行业。

难能可贵的是，在过去7年以来，毕天宇的业绩表现明显优于之前的投资生涯。

王崇在基金季报中多次提到自己的框架，他自己总结为“坚持行业分散，个股精选，逆向投资，尽力控制回撤”。

从数据来看，王崇管理的交银新成长月胜率高达69.77%，年胜率高达100%；除在2015年的市场急跌中出现较大回撤外，其余时段净值曲线几乎均是平稳的上行。

投资风格辨识度高，标签醒目——张坤、丘栋荣、陈一峰、张慧、刘彦春、萧楠、何帅、杨明、李永兴 

数据来源：Wind，管理规模截至2021/09/30，持股集中度及第一大行业占基金净值比为2021年中报数据，任职年化收益及月胜率截至2021/12/31

易方达基金张坤是业内共识的优秀基金经理，在价值投资、逆向投资的体系上有很高的辨识度。

2021年，消费股表现不佳，食品饮料指数收跌，管理规模超千亿的张坤在大半仓位都是白酒的情况下，除了部分被动减仓外，几乎没有转向。投资风格一以贯之。

在张坤看来，市场经常会低估优秀企业的连续成长，对一、两年的业绩过于重视往往会造成短视，而他愿意与优秀的企业长期走下去。

回到数据上，这样的逻辑奠定了张坤的风格——高持股集中度、长持股周期、低换手率。

丘栋荣以一套“PB-ROE”框架，研究不同ROE下的风险，核心落点放在ROE的不确定性上。

在教科书般的逻辑中，买入的股票往往具备低PB、高ROE的特征，但丘栋荣却更倾向于在股票低PB、低ROE时买入。

事实上，从过去2年丘栋荣管理的中庚小盘价值与中庚价值领航的持仓和历史业绩中就可见一斑。

2020年，市场基本呈现普涨的大行情，普通股票型基金全年平均获得58.12%的收益率，中庚小盘价值仅实现37.44%的收益率，虽跑赢沪深300，但低于同类平均。

2021年，市场呈现结构性行情，普通股票型基金全年平均收益率仅9.62%，而中庚小盘价值实现了65.15%的回报，同类基金中排名第4。

究其背后逻辑，丘栋荣始终坚守的都是低估值价值投资策略，核心落点都是寻找风险收益比较好的资产，换言之，风险补偿跟风险相比，要有足够的吸引力。

尤为值得称道的是，在连续业绩不达市场预期的情况下，丘栋荣所表现出的巨大的心理抗压能力，风格不漂移、动作不走形，最终迎来市场的掌声。

陈一峰的选股逻辑中同样非常重视资产的性价比，但与丘栋荣看风险概率分布的打法不同，陈一峰的逻辑更直观——依据风险报酬比原则优化组合，如果股票估值过高，那么就会考虑卖出进行组合的调整。

具体到投资上，陈一峰的理念可以简单概括为一句话，就是选择便宜的好公司。落到实操层面上，就是巴菲特所指的两类——估值非常便宜的价值蓝筹股，以及前景远大、估值合理的成长股。

陈一峰的框架不仅易于理解，在其多年的组合管理过程中也被证明是十分稳定可靠的。他的月胜率有64%之高，如果拉长到年胜率则高达100%，即安信价值精选在其管理的近8年间，每一年都跑赢沪深300。

张慧在“TOP30”基金经理中，风格可谓独树一帜。毕竟，市场上“追风”做资产轮动的基金经理不少，但真的能够长期把胜率和回报率做到双高的却是屈指可数。

张慧的底层逻辑是，要为持有人带来能在多数年份战胜市场，并且长跑过程中赢过对手的产品。

从张慧的景气度投资中，或者称为基本面右侧趋势投资中，市场对于高景气度行业往往给予估值溢价，一定程度上行业的有效偏离能够为张慧的组合带来Beta。再叠加选股的Alpha，构成了组合的全部收益。

对于投资者来说，这种配置方式也不需要持有人辨别市场风向，并且月胜率高，持有体验较好，可以说是一种十分友好的“保姆型”策略。

刘彦春从2015年接管景顺长城鼎益以来，风格基本保持为高仓位、高持股集中度、行业偏好明显。

近年来更是基本都在90%以上运行，基本是淡化择时的做法。他的前十大重仓集中度高达72.96%，前四大重仓占净值比例均超过9%，对于看好的公司非常敢“下重手”。

此外在行业上，刘彦春近年明显偏好大消费。从2016年开始，开始逐渐加仓食品饮料和家电板块，后又陆续加入医药和农业股。仅从景顺长城鼎益中报持仓来看，前十大重仓中有4只为白酒股，食品饮料占基金净值比高达42%。

另一方面，刘彦春的持仓特点与其看重长期回报、长期持有高产出能力和高成长潜力的公司的理念相吻合。比如海大集团，刘彦春已经持有超过23个季度，泸州老窖和贵州茅台，也连续重仓了接近20个季度。

萧楠同样主要侧重在消费行业上，他从2012年起开始管理易方达消费行业，任职年化收益达20.63%，月胜率也有近60%。

由于管理消费基金，很多人质疑萧楠的选股能力，认为基金的业绩只是基于消费行业的上涨。但对比中证800消费指数，易方达消费行业仍有132个点的超额收益，这是完全来自于选股的。

何帅和杨明的选股逻辑中，都着重强调了追求绝对收益。反应在数据上，何帅和杨明的年胜率都着实不低，因为回撤控制良好，持有人有较好的持基体验。

举例来看，2018年市场单边下跌，沪深300下跌25.31%，创业板指下跌28.65%，何帅管理的交银优势行业仍实现了0.32%的正收益。2016年熔断的大行情中，交银优势行业同样为正收益。

从其业绩归因来看，何帅的收益主要来自Alpha，Beta的贡献极少；他引用“长坡”、“厚雪”这两个词汇来概括自己的选股标准，即市场对公司的需求可持续，公司具有通过护城河实现持续性盈利的能力。

杨明管理的华安策略优选相对来说持股集中度更高，基金回报率的波动性也要更强。

从绝对收益角度来讲，仅在2016年和2018年，华安策略优选的收益率为负；而从相对收益角度来讲，杨明管理华安策略优选的9年以来，除2014年外均跑赢沪深300。

作为固收和宏观研究背景出身的投资老将，杨明对风险更为看重，个人风格相对谨慎或者保守，对安全边际的诉求会比较高。

永赢基金李永兴的投资风格始终是自上而下，与市场上绝大多数基金经理不同。

回溯在2014年-2015年、2017年-2018年两轮牛熊转换中的表现，李永兴均是通过宏观判断对仓位进行及时调整，比如在2018年下半年的大跌中逆势把仓位加到90%。

从持股结果来看，重仓中较多银行、保险、券商等股，与Top30其他基金经理的持仓相关性很小，是适合用于资产搭配的产品。

老将中“成长猎手”，与时代同行——杨锐文、冯明远、归凯、陈皓、王培、方纬 

数据来源：Wind，管理规模截至2021/09/30，持股集中度及第一大行业占基金净值比为2021年中报数据，任职年化收益及月胜率截至2021/12/31

杨锐文可以说是“TOP30”基金经理中2021年业绩表现最好的基金经理，他管理的新基景顺长城新能源产业在2021年回报率高达65.07%，代表产品景顺长城优选也有20.72%的回报。

虽然在2021年表现极好，但不同于风来时追风的“赛道型选手”，杨锐文多年来始终沿着产业趋势在挖掘成长股。

相比于追求1-10阶段的确定性，他更倾向于探索0-1阶段的成长股，用3-5年的维度来判断公司的成长性。

值得一提的是，杨锐文每次在基金季报中都会详细陈述自己的投资逻辑以及后续看好的路线，对其有兴趣或者持有其管理的基金的投资者，完全可以通过季报了解杨锐文投资的脉络，可以说是“走心”又“放心”。

冯明远是业内中出了名的“调研劳模”，其管理的基金在2021年同样业绩上佳， 8只基金收益率均在30%以上，其中有7只高于40%，信达澳银科技创新的回报高于50%。

外界给冯明远的标签往往是“科技成长股猎手”，不过，冯明远更倾向于称自己为“专注于新兴产业的发现型选手”。

基于TMT行业研究的背景，冯明远基本长期坚守在科技成长领域，致力于挖掘新兴产业链真正有成长性的公司，是完全“自下而上”的选股型选手。

从持仓风格来说，行业相对集中，持股相对分散。他的代表产品信达澳银新能源产业的前十大重仓占比在年中时仅有25.90%，三季度则进一步下降到22.42%。

而在行业上，冯明远会重配处于自己能力圈内的行业，电子行业在信达澳银新能源产业中的比重高达39.34%，除行业主题类基金，这几乎是TOP30基金经理中的最高水平。

与冯明远在个股上相对分散不同，归凯的持仓中个股集中度较高，一般组合中的有效持仓只有25只股票左右，他管理的嘉实新兴产业前十大重仓的集中度高达59.69%。

虽然持股非常集中，但基金净值波动和回撤并没有因此而更为剧烈，归凯采用的方式是“看长做短”。

从其代表产品嘉实泰和来说，其单边换手率基本常年低于1.5，与其“看长做短”的方法论是十分符合的。

王培在过去可以说是“白马成长”风格的典型代表。但去年以来，市场风格由大盘蓝筹开始向中小市值成长切换，王培的投资也进行了一定的“风格再平衡”。可以说投资逻辑经过了一系列迭代后，不变的依旧是他在行业配置上的均衡。

由于是材料专业背景加上化工研究员出身，王培的投资体系中，自上而下与自下而上相结合的特色非常鲜明，通过对行业的比较，能够紧跟产业的景气度变化。

在他看来，成长股的机会莫过于“买在这个时代上”。

陈皓与张坤、萧楠同为“易方达三剑客”之一，但投资方法大有不同。陈皓在风格上很明显地更偏向成长与均衡，并且伴随低频率的择时动作。

用陈皓自己的话说，投资的高度取决于你最短的那块板，A股复杂多变，不可预测性高，在A股要做好投资，各种能力是要比较均衡的。

从其代表产品易方达科翔来看，第一大行业电力设备及新能源占基金净值比为22.64%。

方纬的持仓不仅行业均衡，在个股上也十分分散。

他的前十大重仓集中度只有19.32%，不到20%的水平在全市场基金中都可以说是极低的。对于这样的配置方法，方纬称是为更加中性地去判断市场。

写在最后 

目前市场上基金的数量已经远远超过了个股，“TOP30”不仅是一份基金长线名单，也让我们多少厘清下基金经理的风格。

从长期业绩结果、投资风格稳定角度，这些基金经理至少用自己过往的表现让我们看到，未来大概率能帮投资人继续赚取收益。

但每个基金经理赚钱的方式并不相同，匹配自己的偏好很重要。而市场也在不断变化，我们也要给基金经理一些时间，好的投资结果是互相信任、成全的结果。

有位来聪投研习社分享过得投资老将说得好，投资这么重要的事，我们每个人都应该花点学习、了解、进化。

看基金经理投资如是，我们买基金亦如是。

—— / Cong Ming Tou Zi Zhe / ——

编辑：慧羊羊

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